--- title: "Revisão de cenários: o que esperamos para 2020 e 2021 - Blog" description: Falamos sobre a nossa atual projeção para inflação e câmbio em 2020, além disso, atualizaremos nossa perspectiva de crescimento para 2021. image: https://blog.ativainvestimentos.com.br/hubfs/Imported_Blog_Media/GettyImages-12157277122.jpg --- [![Logo Ativa Blog](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hubfs/cropped-ativa-blog.png)](https://blog.ativainvestimentos.com.br/) - [Trends](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/trends#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Investimentos](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/investimentos#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Planejamento financeiro](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/planejamento-financeiro#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Day Trade](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/day-trade#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Tutoriais](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/tutoriais#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) [Abra sua conta](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/?utm_campaign=Abrir%20Conta&utm_source=mybloglog&utm_medium=social) Este é um campo de pesquisa com recurso de sugestão automática incluído. - Não há sugestões porque o campo de pesquisa está em branco. [Abra sua conta](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/?utm_campaign=Abrir%20Conta&utm_source=mybloglog&utm_medium=social) ✖ Explore o blog Este é um campo de pesquisa com recurso de sugestão automática incluído. - Não há sugestões porque o campo de pesquisa está em branco. ### Revisão de cenários: o que esperamos para 2020 e 2021 Por: Étore Sanchez 30/09/2020 2 min # Revisão de cenários: o que esperamos para 2020 e 2021 No Palavra do Especialista de hoje, discorreremos sobre a nossa atual **projeção para inflação e câmbio em 2020**, além disso, atualizaremos nossa **perspectiva de crescimento para 2021**. Na última quarta (23/09), conhecemos a o resultado do [IPCA-15 de setembro](https://valor.globo.com/brasil/noticia/2020/09/23/ipca-15-aumenta-045percent-em-setembro-mostra-ibge.ghtml), que nos surpreendeu em 5bps, ao exibir a**lta de 0,45%** frente a nossa expectativa de **0,40%.** Índice - [Alimentos em alta](https://blog.ativainvestimentos.com.br/revisao-de-cenarios#Alimentos_em_alta) - [Nossas expectativas quanto à Selic](https://blog.ativainvestimentos.com.br/revisao-de-cenarios#Nossas_expectativas_quanto_a_Selic) - [Efeito Renda Brasil e Renda Cidadã](https://blog.ativainvestimentos.com.br/revisao-de-cenarios#Efeito_Renda_Brasil_e_Renda_Cidada) - [Nossa revisão para PIB, dólar e inflação](https://blog.ativainvestimentos.com.br/revisao-de-cenarios#Nossa_revisao_para_PIB_dolar_e_inflacao) ## Alimentos em alta Parte relevante dessa alteração foi atribuída ao desvio em [alimentação](https://blog.ativainvestimentos.com.br/alimentos-em-alta/) no domicílio, que se elevou em 11 bps desde a última revisão. Tal alteração se deu por **surpresas** dentro do subgrupo, principalmente no tocante ao **preço do arroz**, mas também pela dinâmica recente dos preços. Ademais, com a surpresa altista também apresentada em passagem aérea, nossa projeção de setembro avançou de 0,33% para **0,58%.** Ainda sobre alimentos, [avaliávamos anteriormente](https://blog.ativainvestimentos.com.br/alimentos-em-alta/) que o grupo alimentação traria uma **devolução do choque ainda este ano**, contudo, reduzimos tal premissa e estimamos agora que **a devolução se dará em grande parte somente no próximo ano**. A premissa de que o choque vivido por alimentos é **temporário** permanece, ficando apenas a cargo do *timing* da devolução da alta a nossa alteração. Assim, revisamos nossa projeção para o IPCA de 2020 **de 1,1% para 1,8%**. Por conseguinte, mediante a nova hipótese de normalização dos preços no próximo ano, **reduzimos nossa projeção para a inflação de 2021 de 3,1% para 2,7%**. ![](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hs-fs/hubfs/Imported_Blog_Media/imagem1.jpg?width=984&height=592&name=imagem1.jpg) ## Nossas expectativas quanto à Selic Vale mencionar que, mesmo prevendo uma inflação mais pressionada em 2020, **não alteramos o nosso *call* de Selic**, pois, como já exposto, avaliamos que as revisões estão associadas a preços de alimentos, e como explicado acima, para nós, trata-se de um **choque temporário**, o que deve trazer alívio em 2021. Assim, **o atual patamar da Selic (2,0% a.a.) deverá ser mantido até o final de 2021**, com início do ciclo de alta apenas no começo de 2022. ![](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hs-fs/hubfs/Imported_Blog_Media/imagem2.jpg?width=937&height=550&name=imagem2.jpg) ## Efeito Renda Brasil e Renda Cidadã Adiante, os eventos associados ao [novo programa social do governo](https://www12.senado.leg.br/noticias/videos/2020/09/renda-cidada-novo-programa-do-governo-sera-incluido-na-pec-emergencial-explica-marcio-bittar) tiveram desdobramentos maiores do que o próprio impacto fiscal. Entendemos que o **Renda Cidadã**, anunciado pelo Governo, terá um **efeito negativo** sobre o crescimento econômico e câmbio. Sem entrar no mérito social, acreditamos que o programa **eleva os gastos públicos** e que, no momento, não há espaço orçamentário para tal medida. Quando pensamos em trajetória de gastos, usar um limitador de precatórios pode ser insustentável no médio e longo prazo. Vale salientar que, para o curtíssimo prazo, a medida com precatórios representa um **crime fiscal**, que descumpre a LRF, e já está alcunhado de “pedalada cidadã”, conforme destacado em matérias. Em outras palavras, se pudesse ser executado, o que não é o caso, seria insustentável. Deste modo, o programa em si, que pode eventualmente ser revertido no futuro, acaba não sendo a única contribuição negativa. O **Renda Brasil** gerou dano de credibilidade frente à agenda liberal que era um dos ativos do governo. Questionamentos sobre a diretriz econômica do Brasil foram suscitados. ## Nossa revisão para PIB, dólar e inflação O ambiente de incerteza sobre a agenda mitiga a intenção de investimento e, por consequência, **afeta o PIB**. Por esse motivo, revisamos nossa projeção de PIB, apesar de manter a perspectiva em -5,5% em 2020, **reduzimos a estimativa, de 3,5% para 2,9% em 2021**. Como no câmbio existe, além de um forte componente de expectativas, um fator associado à confiança, que acaba sendo refletido em menor perspectiva sobre o fluxo, revisamos nosso [dólar](https://blog.ativainvestimentos.com.br/dolar-mais-caro-brasil/) de final de ano de R$ 4,70 / US$ para **R$ 5,20 / US$**, com apreciação para R$ 5,00 / US$ (ante R$ 4,50 / US$) ao término de 2021. Como o coeficiente de *pass-through* para livres ex-alimentos está muito deprimido, em decorrência do dilacerado hiato do produto, **não alteramos nossa perspectiva para inflação** exposta anteriormente no tocante à essa transmissão. Fora isso, a revisão baixista feita no PIB de 2021 mitigou os efeitos do *pass-through* de monitorados (combustíveis) após a elevação do câmbio médio para o ano que vem, que será **10% mais depreciado**, não ensejando assim mudanças na inflação como um todo. Continue de olho em nossas análises aqui no Palavra do Especialista – aqui no #BlogDaAtiva ou em [nosso canal do Youtube](https://www.youtube.com/c/ATIVAInvestimentos/videos). Até a semana que vem! [**Abra sua conta** agora](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/) ![Étore Sanchez](https://app.hubspot.com/settings/avatar/d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e) Étore Sanchez Para impulsionar os seus investimentos, assine nossa newsletter para mais conteúdos exclusivos **Mais do que investir:** ativar ideias, negócios e sonhos. 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