--- title: O dragão adormecido - Blog description: Hoje, no Palavra do Especialista da Ativa Investimentos, discorreremos sobre um tema que já assombrou muito a vida do brasileiro, ... --- [![Logo Ativa Blog](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hubfs/cropped-ativa-blog.png)](https://blog.ativainvestimentos.com.br/) - [Trends](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/trends#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Investimentos](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/investimentos#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Planejamento financeiro](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/planejamento-financeiro#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Day Trade](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/day-trade#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Tutoriais](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/tutoriais#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) [Abra sua conta](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/?utm_campaign=Abrir%20Conta&utm_source=mybloglog&utm_medium=social) Este é um campo de pesquisa com recurso de sugestão automática incluído. - Não há sugestões porque o campo de pesquisa está em branco. 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Desde março, o instituto suspendeu a coleta presencial de preços nos locais de compra, passando a efetuar esse processo por telefone e/ou internet. Trazendo essa dificuldade para o presente, podemos falar sobre a divulgação de hoje (26/05) do **IPCA-15 de maio**. No gráfico abaixo, apesar da ampla dispersão das projeções, nota-se que nenhuma aposta realizada pelos agentes do mercado foi capaz de acertar o **recuo de -0,59%.** Nós, da Ativa, esperávamos uma queda menos acentuada (-0,53%), enquanto já a mediana do mercado acreditava no recuo de -0,48%. ![](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hs-fs/hubfs/Imported_Blog_Media/image-4-May-14-2024-05-16-51-0937-PM.png?width=805&height=553&name=image-4-May-14-2024-05-16-51-0937-PM.png) Com isso em mente, passamos a ressaltar os **impactos do Covid sobre a inflação**. Mesmo sob tamanha dificuldade de mensurar o IPCA, principalmente para horizontes mais longos, podemos notar que as perspectivas de inflação para 2020 vêm caindo sistematicamente. No início do ano, as projeções estavam ao redor de 3,50% e hoje tocam 1,50%. Em uma conta de chegada, usando o coeficiente de hiato estimado por nós através da regra de Phillips, a revisão de 2,0 pontos percentuais (p.p) equivale a uma revisão do PIB para o ano em cerca de 10,0 p.p.. Não se trata de uma inversão da causalidade, mas sim de um exercício teórico. Em outras palavras, para que a inflação tenha essa revisão é necessário, *ceteris paribus*, que as projeções de PIB que se situavam ao redor de 2% tenham sido revistas para -8%. Por mais uma vez denotando o efeito material dessa crise. ![](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hs-fs/hubfs/Imported_Blog_Media/image-1-1-3.png?width=626&height=337&name=image-1-1-3.png) As perspectivas da **inflação para 2021** também vêm sendo revisadas para baixo. Apesar da credibilidade do Banco Central, que fixou a meta em 3,75% para o ano, a projeção mediana apurada na pesquisa Focus aponta para um IPCA de 3,14%. Tais projeções bem comportadas passam uma clara mensagem que gostaríamos de reforçar: **o dragão da inflação está adormecido**. Para que passemos a observar desvios altistas da meta de inflação, é necessário que toda a ociosidade da economia seja consumida. Aqui representaremos a ociosidade através da perspectiva para o hiato do produto, que em nossos cálculos chegam a -8% esse ano e avançam para apenas -6% em 2021. Assim, **dois pontos de risco devem ser destacados aqui sobre a possibilidade de o dragão acordar**, ainda que discordemos deles. O primeiro ressalta que o regresso do fiscal e das políticas monetárias não convencionais geraria um sobre-estímulo econômico, e o segundo é que a volta dos gastos do governo afetaria muito a atividade, uma vez que a sensibilidade dos estímulos fiscais é superior aos dos monetários. Discordamos de ambos utilizando o mesmo argumento. Apesar de concordarmos que a atividade é mais sensível ao fiscal do que ao monetário e que as políticas monetárias não convencionais podem de fato gerar um bom desempenho econômico para sair da crise, para que isso gere inflação, na nossa avaliação, seria necessário que todo o hiato do produto seja consumido, o que acreditamos dificilmente acontecerá, uma vez que exigiria um crescimento do país de quase 10%, em 2021. Em suma, hoje podemos ficar tranquilos com o sono dragão. *Por Guilherme Sousa, economista da Ativa Investimentos, e Étore Sanchez, economista-chefe da Ativa Investimentos* [**Abra sua conta** agora](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/) ![Étore Sanchez](https://app.hubspot.com/settings/avatar/d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e) Étore Sanchez Para impulsionar os seus investimentos, assine nossa newsletter para mais conteúdos exclusivos **Mais do que investir:** ativar ideias, negócios e sonhos. Abra conta e conheça oportunidades que esperam pelo seu investimento [Abra sua conta](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/) ```json { "@context" : "https://schema.org", "@type" : "BlogPosting", "author" : { "@type" : "Person", "name" : "Étore Sanchez", "url" : "https://blog.ativainvestimentos.com.br/author/étore-sanchez" }, "dateModified" : "2024-05-14T17:17:47.527Z", "datePublished" : "2020-05-26T19:20:15.000Z", "headline" : "O dragão adormecido - Blog", "mainEntityOfPage" : { "@id" : "https://blog.ativainvestimentos.com.br/inflacao-dragao-adormecido", "@type" : "WebPage" }, "publisher" : { "@type" : "Organization", "logo" : { "@type" : "ImageObject", "url" : "https://blog.ativainvestimentos.com.br/hubfs/512x512.png" }, "name" : "Ativa Investimentos" } } ```