--- title: "Palavra do Especialista: Revisões do PAF e RMD de abril" description: Neste texto, você vai saber mais sobre o Plano Anual de Financiamento (PAF) e relatório mensal da dívida (RMD) do mês de abril. image: https://blog.ativainvestimentos.com.br/hubfs/Imported_Blog_Media/blog-27-05.jpg --- [![Logo Ativa Blog](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hubfs/cropped-ativa-blog.png)](https://blog.ativainvestimentos.com.br/) - [Trends](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/trends#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Investimentos](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/investimentos#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Planejamento financeiro](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/planejamento-financeiro#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Day Trade](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/day-trade#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Tutoriais](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/tutoriais#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) [Abra sua conta](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/?utm_campaign=Abrir%20Conta&utm_source=mybloglog&utm_medium=social) Este é um campo de pesquisa com recurso de sugestão automática incluído. - Não há sugestões porque o campo de pesquisa está em branco. 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Um salto grande no plano da autoridade que deverá mais do que repor os quase R$250bi vincendos na LFT em setembro/21. O avanço do intervalo das Bs ficou brevemente aquém do esperado por nós, esperávamos algo entre 27%-31% e o observado foi 26%-30%. Denotando que a autoridade tenderá a desacelerar o ritmo de emissões da modalidade, principalmente tendo em vista o grande volume emitido ontem. Ambas as elevações acabaram integralmente compensadas nas perspectivas de Prefixadas, que recuaram fortemente de 38%-42% para 31%-35%, muito abaixo da nossa perspectiva de 35%-39%. Assim esperamos que a reposição dos grandes volumes vencendo em julho e outubro, quase R$350bi, deverão ser repostas por outras modalidades. ![](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hs-fs/hubfs/Imported_Blog_Media/blog-27-05-1.png?width=516&height=211&name=blog-27-05-1.png) Mesmo assim, a alteração de foco do Tesouro para flutuante e índices de preço acabam convergindo para nossa percepção que a autoridade deveria reduzir a meta de %vincendo em 12 meses, o que acabou sendo feito Não obstante, o RMD de abril mostrou que o estoque de DPF recuou de R$5.243bi para R$ 5.089bi. Esse recuo pode ser explicado quase que integralmente pela variação líquida negativa das emissões da DPF, em-R$167,16 bi. No mais, tivemos uma apropriação de juros de R$ 13,88 bilhões em abril. ![](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hs-fs/hubfs/Imported_Blog_Media/blog-27-05-2.png?width=455&height=310&name=blog-27-05-2.png) Com grande vencimento de LTN e uma emissão não proporcional no mês, foi natural assistir a uma redução do peso dos prefixados em detrimento do avanço dos demais títulos. Sobre os detentores da DPF, destaque para a redução da participação do principal grupo detentor da DPF, Instituições Financeiras, atualmente contendo 29,7% da DPF ante 31,1% em março; e, por outro lado, destaque para o aumento do grupo de Não-Residentes, chegando a 13,2% em abril ante 12,6% no mês anterior. O percentual de vencimentos para os próximos 12 meses caiu para 24,5% devido, principalmente, aos vencimentos ocorridos em abril na casa de R$ 338,8 bilhões, em linha com a nova revisão do PAF, cujos limites estão entre 22% a 27% dos títulos vincendo em 12 meses. Importante destacar que o prazo médio de vencimento da dívida foi elevado marginalmente, passando de 3,63 anos para 3,79 anos. Por sua vez, o custo médio da DPF apresentou redução, de 7,64% a.a. em março para 7,22% a.a. em abril. Por fim, retomandosobre as revisões do PAF, percebemos que a autoridade vai seguir privilegiando as Bs, e coloca holofote sobre as LFTS. Os prazos acabaram ficando mais dilatados. Além disso, os volumes dos leilões tenderão a diminuir ao longo de 2021, vide que até o intervalo esperado para a DPF foi reduzindo em R$100bi. Por último, sobre o RDM de abril, destacamos que as reserva de liquidez após a emissão líquida da dívida ainda se encontram em patamar bastante confortável. [**Abra sua conta** agora](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/) ![Étore Sanchez](https://app.hubspot.com/settings/avatar/d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e) Étore Sanchez Para impulsionar os seus investimentos, assine nossa newsletter para mais conteúdos exclusivos **Mais do que investir:** ativar ideias, negócios e sonhos. 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