--- title: Por que acreditamos no atual momento do setor de papel e celulose description: Acabamos de atualizar nossa visão para o setor de celulose e papel, majorando nossas recomendações de neutro para compra. Saiba por que. image: https://blog.ativainvestimentos.com.br/hubfs/Imported_Blog_Media/GettyImages-9644836422.jpg --- [![Logo Ativa Blog](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hubfs/cropped-ativa-blog.png)](https://blog.ativainvestimentos.com.br/) - [Trends](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/trends#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Investimentos](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/investimentos#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Planejamento financeiro](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/planejamento-financeiro#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Day Trade](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/day-trade#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) - [Tutoriais](https://blog.ativainvestimentos.com.br/tag/tutoriais#hs_cos_wrapper_widget_1727354860152) [Abra sua conta](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/?utm_campaign=Abrir%20Conta&utm_source=mybloglog&utm_medium=social) Este é um campo de pesquisa com recurso de sugestão automática incluído. - Não há sugestões porque o campo de pesquisa está em branco. [Abra sua conta](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/?utm_campaign=Abrir%20Conta&utm_source=mybloglog&utm_medium=social) ✖ Explore o blog Este é um campo de pesquisa com recurso de sugestão automática incluído. - Não há sugestões porque o campo de pesquisa está em branco. ### Por que acreditamos no atual momento do setor de papel e celulose Por: Ilan Arbetman 23/11/2020 2 min # Por que acreditamos no atual momento do setor de papel e celulose Esta semana, aqui na Ativa, atualizamos nossa visão para o setor de celulose e majoramos [nossas recomendações](https://www.ativainvestimentos.com.br/Seguranca/Login/?ReturnUrl=%2fAnalises-e-Mercados%2fRelatorios%2fAnalise-Fundamentalista%2fEmpresas%2f) de Klabin e Suzano de neutro para **compra**. Enxergamos em **Suzano** o *player* ideal para capturar nossas expectativas crescentes quanto ao mercado global de celulose, aliando ainda possibilidade de uma intensa geração de caixa operacional com a queda da [alavancagem](https://blog.ativainvestimentos.com.br/alavancagem-no-day-trade/). Em relação à **Klabin**, enxergamos no setor de papel, e em especial em papelão ondulado, um interessante vetor para as receitas da companhia continuarem suportadas de forma sustentável. Nas próximas linhas, esmiuçaremos os *cases* de forma individual. ## Suzano: novos horizontes Em Suzano, primeiramente capturamos que, após anos de uma estratégia baseada em preço, a companhia, focada em custo, reconheceu que estava em desvantagem em seu próprio dilema do prisioneiro, começou a operar via volumes e assim, fomentando melhor relacionamento com os produtores internacionais, começou a empreender a busca por soluções menos sub-ótimas em seu arcabouço operacional. O relacionamento com os produtores está sendo posto à prova no último aumento de preços de U$D 20 feito recentemente e, por mais que, naturalmente, ocorra uma resistência, **acreditamos na capacidade da companhia de não apenas sustentar este aumento como, possivelmente, começar a planejar novos.** Ademais, a companhia já incorporou relevante parte da fusão com a Fibria, acelerou seu plano de desinvestimentos com a venda de florestas e é dotada de uma das soluções de logística mais interessantes do setor, caminha para trimestres mais vigorosos, sobretudo diante das atuais condições cambiais. ![](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hs-fs/hubfs/Imported_Blog_Media/oofduoafu2-1024x628.jpg?width=1024&height=628&name=oofduoafu2-1024x628.jpg) A queda nos estoques de celulose de fibra curta somado à manutenção da capacidade podem criar espaço para aumentos de preço da commodity. ## Klabin: potencial crescimento operacional Já em Klabin, temos consciência que o estágio da companhia é diferente e que, dado os investimentos em Puma II, que fazem seu Capex sistematicamente comprometer em mais de 3/5 o fluxo de caixa livre da companhia, dificilmente observaremos uma mudança radical na dinâmica da mesma, como em sua **alavancagem**, que deve continuar em patamares correlatos até o fim do supracitado projeto. Todavia, mesmo financeiramente mais engessada, enxergamos potenciais interessantes para seu crescimento operacional, como a sua inserção no mercado de papéis, sobretudo em papelão ondulado, sustentado pelo crescimento do comércio virtual.  Além dos baixíssimos estoques e maior potencial de *pricing* por parte dos participantes do mesmo, citamos que o posicionamento da companhia tanto em papel-cartão, como em kraftliner, também são destacáveis. Finalizamos nossa tese da companhia com o potencial ganho operacional que o projeto Puma II representará à empresa e o **salto qualitativo de [governança](https://blog.ativainvestimentos.com.br/escolher-empresas-para-investir/)** que a resolução da questão dos *royalties* que envolvem sua família controladora pode representar. ![](https://blog.ativainvestimentos.com.br/hs-fs/hubfs/Imported_Blog_Media/oofduoafu1-1024x616.jpg?width=1024&height=616&name=oofduoafu1-1024x616.jpg) O papelão ondulado segue sendo um dos principais vetores para o crescimento de receitas de Klabin. ## Outros fatores que sustentam a nossa visão Evidentemente que, como toda tese, a do setor de paper & pulp também possui seus **[riscos](https://blog.ativainvestimentos.com.br/riscos-de-investimentos/)**. Todavia, acreditamos que a resiliência apresentada por este mercado, sobretudo em celulose, **mitigue os principais condicionantes negativos da tese, como uma nova onda global de infectados pela pandemia**. Citamos ainda a recuperação do mercado de papel, os baixos estoques globais de celulose e a menor capacidade de oferta desta commodity por parte da indústria ao longo dos próximos dois trimestres, causada ainda pelo fato de grandes *players* terem acelerado sua produção durante os meses mais austeros do covid-19 e, agora, necessitarem descansar seu maquinário. Como toda tese, a nossa também levará seu tempo até se maturar e até lá, continuaremos atualizando nosso entendimento sobre o atual momento vivenciado pelas empresas abrangidas. Mais do que nunca, é hora do crescimento do setor sair do papel. Até a próxima! [**Abra sua conta** agora](https://cadastro.ativainvestimentos.com.br/) ![Ilan Arbetman](https://app.hubspot.com/settings/avatar/d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e) Ilan Arbetman Para impulsionar os seus investimentos, assine nossa newsletter para mais conteúdos exclusivos **Mais do que investir:** ativar ideias, negócios e sonhos. 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